“双降”或助人民币贬值 SDR结果及经济数据亦须关注

汇通网10月26日讯——时隔仅仅不到两个月，中国央行[微博](PBOC)再度宣布加大货币宽松力度，启动年内第三次“降准降息”刺激经济以稳定经济增速。中国降息降准举动体现了倾向于使人民币贬值的意图。且中国有进一步放宽金融政策的空间，此后仍有进一步降息降准的可能性，因此人民币也有着进一步贬值空间。

上周五(10月23日)中国央行(PBOC)再度宣布加大货币宽松力度，启动年内第三次“双降”，即金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%。此举旨在稳定经济增速，并避免经济陷入通缩。

随后中国央行副行长周一(10月26日)发表评论表示，中国存款准备金率仍然处于较高水平，中国仍然有空间降低存款准备金率(RRR)，中国将以合理的速度降低存款准备金率。央行副行长同时表示，未来3-5年中国能够维持GDP约7%的增速。中国央行正在研究债务市场的杠杆水平。

汇通分析师认为，中国降息降准举动体现了倾向于使人民币贬值的意图。且中国有进一步放宽金融政策的空间，中国央行此后仍有进一步降息降准的可能性，因此人民币也有着进一步贬值空间。且在上周欧洲央行(ECB)提示重新评估量化宽松政策(QE)的风险后，即使欧元大幅贬值，人民币也未随之反弹，这是又一个人民币近期仍然存在贬值压力的表现。因此，预计美元兑人民币汇率会在年末升至6.50的水平。

央行降息降准对于人民币汇率将造成负面的影响，因为在8月11日“汇改”之后，人民币汇率与利率的联动关系已经更强。在中国央行仍有可能在此后继续降息降准，同时中国经济中期增长前景仍会引起市场投资者顾虑的背景下，分析师认为人民币将会进一步贬值，并预计在年底之际，美元兑人民币汇率将升至6.50。而短期来看，在岸人民币汇率在1美元兑6.40人民币处仍有一定支撑，若此关口失守，则意味着官方继续通过干预措施维稳汇率的意愿已经下降，那么人民币就可能继续下跌，至1美元兑6.50人民币的水平。

尽管10月资本流出有所放松，对美元的真实在岸需求仍然存在，因次降息可能进一步使资本流出增加。

不过，美元兑人民币汇率何时会升至6.50以上，还取决于其他因素，比如国际货币基金组织(IMF)接纳人民币进入其一篮子特别提款权(SDR)货币的步伐，以及中国外汇管理政策有无进一步调整，同时，这还会受到国内和国际宏观经济和政策面的进一步变化的影响。

而近期可能阻碍人民币贬值的因素则包括：中国央行可能继续抛售美元储备来积极干预人民币汇率，而如果中国经济增长势头在四季度进一步企稳，那么人民币汇率也会得到支撑。然而，当前各界的共识却是，如果中国经济数据表现再度逊于预期，那么经济下行风险就会进一步加大。与此同时，鉴于市场普遍押注国际货币基金组织(IMF)将在11月宣布人民币加入一篮子特别提款权(SDR)货币，如果这一过程中出现了节外生枝状况，人民币汇率也会额外遭受冲击。

中国经济真实情况成谜，进一步刺激能否速见效？

正如全球其他国家一样，中国也在竭力对抗经济衰退及通缩压力。降息将刺激贷款和投资，提振经济。

然而，从另一个方面解读，降息也可能被视为经济形势更差时的一种恐慌举动。尤其是对中国而言，因为中国的经济数据不透明度较高。不久前公布新官方数据显示，中国第三季度GDP年率增长6.9%，好于市场预期。在经济数据向好的情况下，央行降息的举措看起来有点奇怪。

目前中国经济真实情况比以往任何时候都难以看清。中国财新制造业PMI是少数几个衡量经济的私营部门指标，一般来说该数据原本应该在今日早些时候公布，但并没有。

此外，本次央行降息时机也很不寻常。中国央行在过去一年数次降息，但基本在每两个半月到三个月一次。而此次降息距离上次8月24日降息还不到两个月。

在人民币8月意外贬值后，有关中国经济放缓担忧加剧，并引发全球市场剧烈震荡。

市场预期人民币被纳入SDR一篮子货币计划

而与此同时，人民币正加紧国际化步伐，配合国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入“特别提款权”一篮子货币的评审工作。IMF董事会计划于11月中旬至下旬作出这一重要决定。

IMF发言人称，工作人员正在为11月的董事会议准备一份正式的报告，相关报告明显倾向于将人民币纳入“特别提款权”货币，但终的决定留待董事会作出。

且三位知情人士概述了IMF相关讨论细节，称IMF工作人员将为人民币被纳入SDR的一篮子货币放行。另一位官员称，并不存在真正需要讨论的问题，也没有障碍，一切都在有序进行。但一旦决定作出，对“一篮子货币”的变更将早于2016年10月生效。

一旦人民币被纳入SDR的一篮子货币计划，至少有1万亿美元以上美元资产将被置换为人民币资产，将会对人民币构成实质性利好。但如果这一过程中出现了节外生枝的状况，人民币汇率也会额外遭受冲击。